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GGV的进取与保守|投资名人堂

发布时间:2019-04-16 21:54:02 来源:

 

GGV纪源本钱办理合资人从左至右依次为:徐炳东、童士豪、Jeff Richards、符绩勋、Glenn Solomon、李宏玮

他们是创业者背后的“创业者”,本钱市场的“奇谋子”,更是经济市场的重要鞭策力量。本篇报道是创业邦「投资名人堂」栏目的第37篇报道,采访工具为GGV纪源本钱。

文 | 曲琳

刚刚曩昔的一年是对VC们考验不小的一年。而在为数不多地晒出最新募资“造诣单”的美元VC,单次公布规模总额为5亿美元、10亿美元的各有几家,跨越10亿美元的并不多。GGV是除红杉外额度最高的一家VC:2018年10月24日公布揭晓完成总额为18.8亿美元的募资,还在昔时5月公布揭晓初度募集了15.3亿的人民币基金。

募资规模与实力能否成反比?当我们将问题抛给GGV纪源本钱办理合资人符绩勋的时辰,他回覆:“某种程度上,是成反比的。”

如许的规模也非一天所修炼得来。符绩勋以2000年、2006年、2012年、2015年作为GGV在中国投资的4个分水岭,他创造在4个阶段中,GGV在中国可以投出的美元额度分袂是5亿、6亿、15亿与18亿。

尤其是后两个阶段,手中的钱规模越来越大,几乎爬了个很峻峭的坡。

英语中“Old money”的意思是有些家底和实力的家族,用来例若有海外背景的投资机构最适宜不外。GGV于2000年创办于美国,在2005年进入中国,但如今的它凭仗的已经不再是昔时的美国经历:在募资金额充足高的前提下,它的中国团队正在从B、C轮的中期投资走向晚期和后期,流利说、哈啰出行、小红书、Wish都来自这个团队在晚期的脱手;在符绩勋主导GGV在中国的投资构造之后,GGV起头以中国为中心辐射全球市场,领投了估值跨越110亿美元的Grab和估值跨越80亿美元的Wish。驻扎在美国的GGV纪源本钱办理合资人童士豪从2013年起头投资Wish,领投Wish的时辰,甚至是第一个能看懂它的华人抉择妄想团队。

就像GGV几位合资人的性格:看上去温顺,可是不经意之间脱手编制已经在变化,并且完成了本土化与国际化的真正连系。

改善“基因”,往晚期去

2018年10月24号,GGV Evolving Plus变化+大会上,上个月刚刚在美国敲钟回来的“流利说”首创人王翌赶回来做了个演讲。流利说是GGV在种子轮就投资的项目,上市当天总市值达5.59亿美元。

GGV纪源本钱办理合资人徐炳东对创业邦说,当良多人传闻流利说是GGV纪源本钱办理合资人李宏玮在种子轮1000万美元估值的时辰就投了进去,对他表示惊奇:Jenny(李宏玮)怎样还能投得这么早?

哈啰出行是GGV另一个“晚期”的招牌项目,甚至是他们心中冒险身分最大的项目之一。2016年之前,哈啰团队的项目叫“车钥匙”,主打聪明泊车,GGV是它的投资人。一年后它抉择转型共享单车,可是那时市场已经极其拥挤。刚刚启动转型的首创人杨磊见了市道上所有主流VC,独一伸出援手的是老股东GGV。这500万美元给杨磊一次新机缘。今天哈啰出行已经从老三反超到共享单车的老迈。

“小鹏汽车”如许的项目更是晚期,早到它来自于符绩勋对老伴侣何小鹏的“鼓舞”。何小鹏是GGV曾投资的UC的连系首创人,创办小鹏汽车之前,这是他本身孵化的项目。在他迟疑不决是否出来创业、为小鹏汽车独立融资的时辰,符绩勋对何小鹏说,电动汽车这个产物值得他跳出来认认真真重新做起。他成了何小鹏的第一批投资人。

若是说前面几个晚期项目布满偶发性,那么这两年斲丧进级上GGV脱手足以算激进。2018年下半年俄然出现的社区团购的风口中,GGV同时领投了“小区乐”、“你我您”两个项目的A轮,并且与跟投方砸了不小的金额,小区乐的A轮到达了 1.08 亿美元。

基于微信社交生态的“享物说”事业般地在统一年中拿到了5轮融资,A轮领投者仍是GGV。

看上去GGV不仅往前走,并且这两年签了不少大支票。符绩勋认为2015年后,“往晚期”是一线基金的共性,头部基金的竞争产生在多元化和多阶段化上。GGV孔殷必要在每个阶段都能脱手,也就是一套“立体化打法”,这与红杉、高瓴等机构的打法都相通。

“一起头不能看清的(公司),它们生长到后期我们还可以投进去。哪怕是高的估值阶段我们也仍然可以进,这是由于GGV基金的体量是充足的。并且,我们可以投这个赛道的A公司也可以投B公司,可以投出200万也可以5000万,我要的了局是哪个阶段都介入。”符绩勋正在考试考试这种“立体化打法”。

GGV成心地停止晚期考试考试并不是从2015年起头的,符绩勋和李宏玮碰着不错年青创业者本身就斗劲随意“打动”,流利说首创人王翌、哈啰首创人杨磊如许能hold住工作、看到本质的年青人很能打动他们。2013年童士豪参加也是一个旌旗暗号,童士豪所强力推进的理念是往晚期去构造海外项目,就像他所投资的“小红书”slogan“全世界的好工具”,他希望关注到“全世界的好项目。”

2017年徐炳东的参加把中国的晚期投资停止得更彻底。

“GGV早就不是四平八稳的样子了,”徐炳东总结,“我们越来越敢投注于不成名的创业者、不成熟的商业形式。而所谓的新零售,其实都不成熟。”

投下去的霎时,没有成功的对标,甚至无法验证市场充足大——徐炳东如许形容本身在脱手时的思虑。可是他认为好的投资机构要敢于适度地“造风口”,GGV到了这个时辰,“十年前B轮比A轮风险低,估值也会大幅度进步,如今不太一样,B轮比A轮就晚3个月,估值大幅度上升,风险却并没有降低,有些公司甚至1年时辰就能跑到C轮。若是投资这件工作要比灵敏度,若是我们认为这事能成,为什么不在晚期就投呢?”

4-5年,VC完成新陈代谢

风险投资是海外舶来的产物,中国互联网行业的爆发让它阐扬了该有的价值,甚至培育了不弱于美国的投资人。2000年摆布,中经合、软银中国进入中国,2005年摆布GGV、DCM、海纳亚洲这些老牌美元机构来到中国开设办公室,红杉本钱中国基金也在2005年创办。

这些“老钱”在刚刚进入中国的时辰,可以相沿的编制论其实并不多,很快每家机构在中国的掌门都“研发”出本身投资的编制。符绩勋就是其中之一。2000-2005年的“第一阶段”GGV投资了百度和阿里巴巴,而在他进入的“第二阶段”,杰作是去哪儿、YY、UC、土豆网,他甚至主导了中国互联网行业昔时前所未有的合并:优酷与土豆,老迈与老二第一次握手言和。

 

GGV纪源本钱办理合资人符绩勋

符绩勋和李宏玮都是新加坡华人,为了在中国投资,各自把家搬到了上海。在符绩勋接手办理的2010年,他建立了全球规模内的新机制,并且至今每期基金都有明星项目,“在华50%的投资报答率IRR,还有DPI(投入整本分红率),意味着给LP带回若干好多的现金,这两个目标是LP最看重的。”在美国权威VC机构的两个榜单CrunchBase与Pitchbook上它长期名列前10。

今天来看,GGV全球最早的4个首创合资人已经退休,这家机构履历了完好的新陈代谢。在新的构造时,他秉承的理念是:投资是一个基于人的生意,不是“大锅饭”,投资机构的人数要有限定,最重要的是对合资人的选择必要很是苛刻,选好后,大师又要极其互信。

徐炳东是他与李宏玮在2006年就熟悉的好伴侣,2017年被符绩勋以“比追本身太太还大的耐心”挖过来。

成心思的是,虽然徐炳东是中生代最优秀的年青投资人,但他是1979年出生,并非80后,并且外行业的时辰已经有十几年。并且他在另一家“老钱”海纳亚洲工作了近10年,同样拥有美元基金中国区运营的经历,与GGV共用一套“话语体系”。他手里的造诣单是51声誉卡、喜马拉雅、宝宝树等。

被挖到GGV的徐炳东将GGV界说为一家很不凡的机构:每个合资人此前有造诣单,而坐在合资人位置上之后,大师很是恭敬互相的断定。他们的抉择妄想机制建立在对付对方的“能见度”充足必定的情形下,不能举手表决,由于“越举手表决,越随意一块投错”。

打个例如,徐炳东跟踪社区团购,没有任何一位其他合资人会比他见到的同类项目更多。 “每个合资人都有本身的一套逻辑形式,每小我是不一样的,有些人偏于产物,有些人偏于生意,所以本身的思维逻辑会倾向这类型的项目。我对大师说,不必要去改变本身,由于这是你断定的一个编制,你独一要改变本身的是去试探哪些标的目的。”符绩勋说。

在去年募资18.8亿美元之后他告诉创业邦,今朝还无意变成一家人数很大的机构,它如今全球共70人,添加的首要仍是投资司理级别的年青人。

而徐炳东看到的是另一个细节:符绩勋花了不少的本钱去约请更多参谋,2016年符绩勋约请去哪儿前首席运营官彭笑玫来担当投资合资人,海外则有前Twitter及Pinterest产物担任人Jason Costa和硅谷风投基金Haystack办理合资人Semil Shah担当投资合资人。理论上投资合资人(Venture Partner)的脚色并非全职,可是彭笑玫带了好久GGV的人力资源局部。

徐炳东认为符绩勋在几年前就起头的更始已经在阐扬浸染,“一个机构的转型必要4-5年,4年后GGV就变了。”

不放过全球的好项目,海外和人民币并行

在童士豪保举Wish给符绩勋时代,他本身也参加了GGV。那时辰Wish有些困难,已经到B轮的阶段,可是美国VC对它看不懂。台湾出生,在大陆做了多年投资的童士豪坚持领投了它的B轮。后来Wish的估值一起上涨。

今天看来,Wish的形式和小红书有点相反:都是跨境电商,一个是把中国的工具出口到海外,另一个是把全球的好工具卖到中国。投小红书是在2015年,投Wish是在2013年。

而滴滴和Grab这一对形式四周,时辰却相反。GGV在2014年投资滴滴,而投资Grab比滴滴还早,是在2013年,那时辰东南亚的打车市场甚至全球打车市场更不成型,与Grab类似形式的企业也有几家,而符绩勋选择了Grab。

GGV在中外“类似”与“相反”形式的投资还有更多。

在出行上的构造还没完。2016年投了哈啰之后,2017年GGV投资的Limebike又是美国的共享单车,如今生长为全球性短途出行平台Lime,业务规模也扩展到欧洲,产物网罗单车和电动滑板车。2018年童士豪又盯上了巴西的一家企业Yellow,它的形式则是南美洲的共享单车。比来Yellow与本地的Grin合并,两家拉美规模最大的共享出行企业合并后名字为Grow,已经拥有了135,000 辆交通工具(单车、电动滑板车等)。

符绩勋思虑过,其实GGV在海外投了这么多项目还有个缘故缘由是昔时在海外赚到了钱:GGV全球规模内有史以来单笔报答最大的一次,是美国的项目Heptagon卖给了AMS,带来5亿美金的报答。

而童士豪的参加带来了更大的机缘。曾在启明创投工作的童士豪战绩显赫,有小米、蚂蜂窝、返利网、多盟,在他抉择2014年去美国做投资的时辰,良多人极不理解——中国挪动互联网的机缘不是还有良多吗?连与他屡次合作的雷军也问过童士豪:美国硅谷是个最剧烈的市场,你作为华人,在中国非常困难做着名气来了,为什么要出去?

但童士豪的视角已经不成逆了。“中国一个互联网的红利大局部曩昔了,而拉丁美洲、东南亚、印度、中东的生齿红利还在上升。”童士豪对创业邦说。

符绩勋乐意与他一起赌全球化、挪动化、智能化带来的红利。在美国这个“最剧烈”的疆场,童士豪做了良多市场推广的工作,“最少让老外看到GGV在硅谷的活泼”。

为了抓紧全球化的时辰窗口,童士豪坚持中美两地开会,翱翔频率极高,天天睡觉分“波段”。他去年最关注南美市场,每月飞一次南美洲,在他看来圣保罗和里约热内卢都是全球前列的多数会,圣保罗地铁天天承载八百万人,北京九百万人次,可是从圣保罗的市政区到机场也要花两个半小时,交通拥堵比中国严峻,这都是创业公司可以抓到的机缘。

童士豪很是看重跨界,鼓舞鼓励同事学学英语以外的说话,看看本地的好项目。比来一次在旧金山的大学勾当上,他给中国留门生的末了一个建议是“多交印度伴侣”,他认为大师分开黉舍可能没机缘熟悉新兴市场的伴侣,而印度将来必定会有很棒的独角兽。

海外投资的另一端,去年GGV终于初度募集了人民币基金。这是符绩勋方案已久的工作,也到了最好的机缘。他创造良多与聪明都市、安然相干的项目必要的是人民币而非美元,GGV必要介入进去。

他想起昔时刚刚进入中国时也考试考试过传统行业、干净手艺的投资,但很快创造那与互联网是两个投资逻辑而抛却。“我们没有去选择刚快的退脱手段,而是坚持互联网投资。能一支一支基金募下来,由于我们给LP的故事是可堆集的,可连续的。”

附赠GGV办理合资人符绩勋、徐炳东对创业者的朴拙建议:

关于AI的机缘

中国更始开放40年以来,经济生长的红利傍边,从投资到出口这个红利必定是越来越小,将来企业的人员本钱不竭进步,也意味着大师都要经由过程手艺的手段去进步服从,所以把持AI和机械人进步办事服从越来越重要,越来越关头。小鹏汽车在郑州跟海马的工场70%以上的消费线都是机械人,已经实现了主动化。并且AI在不合行业或早或晚会有一些爆发的机缘。

关于大热的企业办事

中国不息是被认为一个不肯意付费的市场,可是在曩昔三年大量的中小企业起头付费了,所以企业办事已经是正其时。

关于5G

5G、万物互联、IOT这些概念有新的机缘,尤其是车载市场,若是五年时辰可以实现局部的主动驾驶,不再必要人们开车,那在车里面你可以做什么?这里面有良多想象空间。

关于找按时辰卖掉公司

创业者要很坦诚地面临本身可能碰着天花板的实际,创业者投资的是本身的时辰、青春、精神、血汗,时辰本钱是很高的。退出不见得不是好的选择。

关于中概股上市破发

头部的企业仍是会脱颖而出,不好的就会沉下去。不要看短线的涨和跌,由于会有大的投资方退出。好公司在上市3-4个季度往后股价会回来的。

关于2019年的建议

不要再和别人去做影子敌手,为了竞争烧钱,只需跟本身斗争就可以了,市场上的玩家本来就不多,如今还拼命烧钱随意“找死”。往往市场好的时辰,钱多,花得也快。互联网进入下半场,然后关于形式的立异已经没有太多机缘了,关头的新机缘可能在手艺的立异。

 

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