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“狼终于来了”:股权融资时代是否到来了?

发布时间:2019-04-09 15:36:00 来源:

本站讯数据显示,2018年中国证监会共有199家企业上会,其中111家成功过会,59家被否,整体通过率仅为55.78%。稍早前,东北证券(000686)研究总监付立春表示,IPO发审已进入常规化状态,并且随着科创板的快速落地,所引发的“鲶鱼效应”也将推动A股IPO市场向注册制方向推进。

  这与科创板的注册制试点是一脉相承的。

  b.再融资盛传将大幅放宽

  随着资本市场的开放,总归不能让一堆企业处于危机的状态,因此股权质押危机总得解决掉。前段时间垃圾股的上涨,总算拉回了平仓线,解决了燃眉之急的危机。但是一些质押爆仓的股票,虽然股价已经拉回去了,这只是解决了表面的危机。业务可能不咋地,长此以往只能成为僵尸股,作为国内资本市场的一道亮丽的“伤疤”。而通过并购重组注入优质资产,有利于逐步化解这个伤疤。

  从给“妖精”小可爱们“摘帽”开始,先把这些深处水深火热之中又无人问津的股票在半年里实现了股价脱困。

  “小可爱”们进行再融资的效率也很高,从历史上来看,2014年再融资的政策逐渐放宽之后,再融资金额迅速飙升,2015-2017年就完成了超过4万亿元的再融资:

  这次盛传的再融资规则变化的一个亮点是定价时间点的变化,恢复了“董事会批准”时间等作为定价基准日,这恰恰给了上一轮再融资繁荣中的徐翔们创造套利空间。

  从以往经验来看,国家想鼓励啥,就会创造套利空间。因此如果重新将董事会批准日作为定价基准日,创造了定增价格和再融资完成后的股价之间套利的价差,那很明显将意味着国家在鼓励并购重组、再融资等活动。

  c.对标美国股权融资规模:   根据美国过去近20年的经历来看,每年大约有1500-2500亿美元的股权融资金额,但是十八年合计约3.8万亿美元的融资金额。相比之下,中国过去10年的IPO加再融资大约人民币9.7万亿元。这幺来看,中国股权融资的金额和美国相比也并不差那幺多,刚开始推行注册制时,融资需求可能会井喷,原因在于之前未成功融资的项目也去融资了;但之后稳定下来了,参考美国市场,预计每年股权融资金额在人民币1-2万亿元的水平。

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  最终影响总结

  股权融资时代最终的影响在何方?

  1、短期里,再融资新规如果符合目前市场预期,那幺资质比较差的股票可能会成为重组标的,一些精明的老手可能可以嗅到机会。

  2、除了被再融资、重组的标的外,“卖铲子”帮助企业完成再融资过程的“小可爱”们也有望在这波中获益匪浅,最明显受益者将是并购重组、再融资市场份额较大的券商,可能还有其他长袖善舞的金控公司。

  3、A股融资能力如果大幅提高了,这可能削弱港股的吸引力,正如报导称:“港股一季度新股数量缩水四成,部分公司拟改道科创板”,这可能会有分流的作用。

  4、更长期而言,天量的股票发行和资金涌入最终的影响恐怕是对估值体系的重构。新故事和新题材多了并且上市速度加快了,稀释了原来“故事会”的溢价。在这种背景下,一些回报稳定的,但目前尚不受待见的行业的估值很可能将得到抬升,估值洼地将被填平;一些原来回报稳定,估值合理的行业,估值中枢可能会上移。

   

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